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上半年，永辉超市在市场扩张和新业务上继续发力。今年3月，永辉超市向中百控股集团股份有限公司发出书面通知，拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百集团的股份比例从29.86%提高至最多不超过40%。新业务方面，永辉旗下超级物种和永辉mini等新业态都在积极迭代和拓展。超级物种在上海首次尝试开出了一家2000平方米的大店，并首次融合了到家配送的“卫星仓”模式。另外，上半年，超级物种还探索不同场景的适合店型，落地了福州、深圳国际机场门店等。

3.3 经济结构单一很多新兴经济体拥有丰富的自然资源，这在经济景气周期内为其带来大量财富与收入的同时，但也造成了部分国家经济结构单一的问题。这些新兴经济体往往又没有完整的工业体系，过于依赖于初级产品出口。例如智利与秘鲁相对依赖铜矿的出口、阿根廷相对依赖农产品、沙特与俄罗斯又依赖于原油等，这就使得部分新兴经济体对于大宗商品价格的变动十分敏感。这也是其脆弱性的来源之一。

对于即期产业链投资的判断：新能源汽车产业的未来无疑在于ToC消费，但当前急需积极的扶持政策来缓解新冠疫情的巨大冲击。我们认为，补贴的延长和ToB采购将支撑中国新能源汽车-这一战略新兴产业的回暖，但疫情过后汽车消费的修复或并非V型、全球需求复苏所需的时间或长于预期，上游原料将继续磨底。展望5月份，西澳矿山的部分锂精矿CIF价格或将下行至约400美元/吨；钴行业方面，我们认为嘉能可对于Katanga Mining的私有化要约也是明确的底部信号。此外，我们预计二季度欧洲的新能源汽车产销将开始承压，但高端电芯作为瓶颈环节所受的影响预计相对较轻。在产业链的投资上，我们长期看好锂资源、动力电池两大战略环节，建议继续关注赣锋锂业、宁德时代。

但是，对于新兴经济体而言，由于其货币不是国际货币，一旦海外市场的风险偏好下降，投资者对其融资意愿一般会也会随之下降，本币便会出现较大的贬值压力，如果央行对外汇市场进行干预，会大量消耗本国的外汇储备，这又使得市场对于汇率的信心进一步动摇，并可能导致本国出现货币危机的风险。

对于公民而言，紧急状态意味着为了维护公共安全与秩序，公民必须承受某些负担以及做出必要的牺牲。西班牙首相佩德罗·桑切斯13日宣布西班牙进入国家紧急状态时说：“宣布国家紧急状态能使我们最大限度地调动资源以抵抗新冠病毒，但是胜利取决于我们每个人的努力。”他号召西班牙民众待在家里，“以负责任的态度团结起来遏止病毒传播”。

今明两年关注部分中小民企或因股权变更等资本运作带来的股价催化因素。在今年1）部分民企面临较大经营压力；2）A股市场新股发行显著放缓；3）A股市场持续低迷，股权估值已经不贵；4）国企改革背景下不少国企有动力通过谋求上市平台推进股权多元化、降低直接融资占比等背景下，预计类似资本运作活动可能仍保持活跃，尤其是中小民企。